Elle pèse 31,10 grammes, mais n’a jamais valu aussi cher. Depuis le début de l’année, l’once d’or bat record sur record avec un plus haut historique atteint en septembre à 2 685 dollars.
Pour Arnaud du Plessis, gérant actions thématiques chez CPR Asset Management, « le rôle très actif des banques centrales des pays émergents sur le marché de l’or, notamment la Banque populaire de Chine (BPoC), est le principal facteur de cette hausse. Rien qu’en 2022, puis en 2023, elles ont accumulé plus de 1 000 tonnes chaque année ».
Face à la prédominance du dollar américain et à l’endettement toujours plus élevé des pays occidentaux, certains pays émergents veulent « dédollariser » l’économie mondiale et aussi diversifier leurs réserves de change. « Sur les trois dernières années, la BPoC a vendu un tiers de ses avoirs en bons du Trésor américain pour en réinvestir une large partie en or, souligne Arnaud du Plessis. Et selon le World Gold Council, la grande majorité des banques centrales émergentes vont continuer à renforcer leurs réserves en or ».
Baisse des taux d’intérêt
La « relique barbare », comme la surnommait l’économiste John Maynard Keynes, bénéficie aussi de la baisse des taux d’intérêt directeurs de la Réserve fédérale américaine. « À la différence des actions ou obligations, l’or ne procure pas de rendement, rappelle le spécialiste. Lorsque les taux d’intérêt directeurs et réels américains baissent, le cours de l’or profite généralement d’arbitrages favorables, et inversement ». Et comme le métal jaune est libellé en dollars, la dépréciation du billet vert à la suite de la baisse des taux le rend plus attractif pour les investisseurs détenant d’autres devises.
Enfin, dans un environnement marqué par des tensions économiques et commerciales entre les États-Unis et la Chine, ainsi que les guerres en Ukraine et au Proche-Orient, l’or conserve son statut de valeur refuge vers laquelle se tournent les investisseurs.
S’ajoute à cela une demande importante pour l’or physique. Autant de facteurs qui devraient soutenir le cours de l’once d’or, qui pourrait atteindre, selon UBS et Bank of America, respectivement 2 700 $ et 3 000 $ en 2025.
Les mines d’or attractives
Ce contexte profite aux sociétés de mines d’or. Malgré des coûts d’exploitation plus élevés, elles enregistrent depuis le début de l’année de bons résultats et affichent des marges records. Les analystes ne s’y trompent pas, puisque les bénéfices attendus à douze mois ont été révisés à la hausse de plus de 50 % depuis le début de l’année. Pour autant, « les valeurs minières restent en deçà de 25 % de leur plus haut de 2011, alors que l’once d’or valait 1 900 $, observe Arnaud du Plessis. Leurs valorisations sont donc très attractives ».
Historiquement, leur levier de performance par rapport à l’or est de deux à trois. Autrement dit, si l’or se maintient à son niveau actuel, « les mines d'or pourraient facilement recouvrer leur niveau de 2011, et même le dépasser », estime Arnaud du Plessis.
Fond de portefeuille
L’or étant peu corrélé aux autres actifs, « en détenir structurellement permet de diversifier son portefeuille et d’en lisser la volatilité », indique Arnaud du Plessis, qui rappelle toutefois que, comme tout investissement, celui-ci comporte des risques, notamment de perte en capital. Il peut s’agir d’or physique (lingots, pièces), ce qui nécessite des conditions de stockage adaptées, ou de sociétés minières aurifères de manière directe, ce qui demande de l’expertise, ou par le biais d’un fonds spécialisé pour diversifier l’allocation et mutualiser le risque.
© Magazine Regards partagés Crédit Agricole Banque Privée - Edit 360 - Décembre 2024
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